מחשבון WACC

חשב מחיר הון ממוצע משוקלל (WACC) באמצעות מודל CAPM.

נתוני קלט

%
תשואה שנתית ללא סיכון.
%
רווחיות שוק צפויה.
סיכון תפעולי ללא חוב.
שווי השוק של ההון העצמי.
שווי השוק של החוב.
%
מס אפקטיבי על רווחים.
%
עלות שנתית ממוצעת של חוב.
%
פרמיה נוספת עבור סיכון מדינה.
שווי שוק (0 אם אין).
%
תשואה נדרשת על מניות בכורה.

תוצאות החישוב

WACC
מחיר הון עצמי (Ke)
מחיר חוב לאחר מס (Kd)
בטא ממונפת (βe)
הון כולל (V)
יחס חוב להון עצמי (D/E)
פרמיית סיכון שוק (Rm − Rf)
מסקנה: עם מבנה הון של הון עצמי ו- חוב, נדרשת תשואה שנתית מינימלית של לכיסוי עלויות המימון.

ניתוח לפי מקורות מימון

סה"כ (100%):

הרכב WACC

להערכה נכונה, השתמש בערכי שוק ובשיעורים שנתיים דומים. ה-WACC מניח שמבנה ההון נשאר יציב יחסית.

אולי יעניין אותך גם:

מחשבון NPV ו-IRR מחשבון משכנתא מחשבון ריבית דריבית מחשבון ריבית פשוטה

מהו WACC?

WACC מייצג את מחיר ההון הממוצע המשוקלל של חברה.

הוא משמש בדרך כלל כשיעור היוון להמרת תזרימי מזומנים עתידיים לערך נוכחי בעת הערכת שווי של חברות, נכסים או פרויקטי השקעה.

כיצד מחושב WACC?

החישוב משלב את עלות ההון העצמי, עלות החוב לאחר מס, ובאופן אופציונלי, עלות מניות בכורה. כל עלות משוקללת לפי השתתפותה במבנה המימון הכולל.

נוסחת WACC כללית ומרכיביה

WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1 − T)) + (P/V × Kp)

אֵיפֹה:

  • E = שווי השוק של ההון העצמי.
  • D = שווי השוק של החוב נושא הריבית.
  • P = שווי השוק של מניות הבכורה.
  • V = הון כולל (E + D + P).
  • Ke = עלות ההון העצמי.
  • Kd = עלות החוב לפני מסים.
  • Kp = עלות מניות בכורה.
  • T = שיעור מס.

עלות הון עצמי באמצעות מודל CAPM

המחשבון מעריך את עלות ההון העצמי באמצעות מודל CAPM (מודל תמחור נכסי הון). תחילה היא מתאימה את הבטא הלא ממונפת בהתאם לרמת החוב ולאחר מכן מחשבת את התשואה הנדרשת על ידי בעלי המניות.

התאמת בטא לא ממונפת (מודל חמדה)

βe = βu × (1 + (D × (1 - T) / E))

חישוב Ke באמצעות קו שוק ההון (SML)

Ke = Rf + βe × (Rm - Rf) + פרמיית סיכון מדינה
  • Rf = שיעור ללא סיכון.
  • Rm = רווחיות שוק צפויה.
  • βu = בטא לא ממונפת (סיכון עסקי ללא חוב).
  • βe = בטא ממונפת, המשלבת את השפעת הסיכון הפיננסי.

כיצד לפרש את תוצאת ה-WACC?

  • WACC נמוך: מציין עלות ממוצעת נמוכה יותר של מימון ומקל על פרויקטים לייצר ערך.
  • WACC גבוה: משקף עלות מימון או סיכון גבוהים יותר ומפחית את הערך הנוכחי של תזרים עתידיים.
  • אם הרווחיות הצפויה של פרויקט עולה על ה-WACC שלו, ייתכן שהוא מייצר ערך כלכלי, בתנאי שהסיכונים וההנחות ניתנים להשוואה.

אין להשתמש ב-WACC באופן אוטומטי עבור כל הפרויקטים. השקעה עם סיכון שונה מזה של החברה עשויה לדרוש שיעור היוון מותאם.

מגבלות שיעורי WACC

התוצאה תלויה בהערכות כגון בטא, רווחיות צפויה בשוק, עלות החוב ופרמיית סיכון המדינה. יתר על כן, המודל מניח שמבנה ההון נשאר קבוע יחסית במהלך התקופה המנותחת.

כדי לנתח השקעה, רצוי להשלים את ה-WACC בכלים נוספים, כמו NPV ו-IRR, ולבחון את רגישות התוצאה לשינויים בהנחות העיקריות שלה.

דוגמה מעשית לחישוב WACC

נניח חברה עם הון עצמי של 600000, חוב של 400000, בטא לא ממונפת של 1.2, שיעור חסר סיכון של 4%, תשואה שוק של 10%, שיעור מס של 25% ועלות חוב של 6%.

βe = βu × (1 + (D × (1 - T) / E))

Ke = Rf + βe × (Rm - Rf) + פרמיית סיכון מדינה

WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1 − T)) + (P/V × Kp)

עם נתונים אלה, הבטא הממונפת היא 1.80, עלות ההון היא 14.80% וה-WACC המתקבל הוא 10.68%.