Υπολογιστής WACC

Τι είναι το WACC;

Το WACC αντιπροσωπεύει το μεσοσταθμικό κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας.

Συνήθως χρησιμοποιείται ως προεξοφλητικό επιτόκιο για τη μετατροπή μελλοντικών ταμειακών ροών σε παρούσα αξία κατά την αποτίμηση εταιρειών, περιουσιακών στοιχείων ή επενδυτικών σχεδίων.

Πώς υπολογίζεται το WACC;

Ο υπολογισμός συνδυάζει το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, το κόστος μετά τη φορολογία του χρέους και, προαιρετικά, το κόστος των προνομιούχων μετοχών. Κάθε κόστος σταθμίζεται ανάλογα με τη συμμετοχή του στη συνολική χρηματοδοτική δομή.

Γενικός τύπος WACC και τα συστατικά του

Όπου:

• E = Ίδια κεφάλαια ή περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.
• D = Χρέος με οικονομικό κόστος.
• P = Προνομιούχες μετοχές.
• V = Συνολικό κεφάλαιο (E + D + P).
• Ke = Κόστος μετοχικού κεφαλαίου.
• Kd = Κόστος χρέους προ φόρων.
• Kp = Κόστος προνομιούχων μετοχών.
• T = Συντελεστής φόρου.

Κόστος ιδίων κεφαλαίων με χρήση του μοντέλου CAPM

Η αριθμομηχανή εκτιμά το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου χρησιμοποιώντας το μοντέλο CAPM (Capital Asset Pricing Model). Αρχικά προσαρμόζει τη μη μόχλευση beta ανάλογα με το επίπεδο του χρέους και στη συνέχεια υπολογίζει την απόδοση που απαιτείται από τους μετόχους.

Προσαρμογή του μη μοχλευμένου beta (μοντέλο Hamada)

Υπολογισμός του Ke χρησιμοποιώντας τη Γραμμή Κεφαλαιαγοράς (SML)

• Rf = Επιτόκιο χωρίς κίνδυνο.
• Rm = Αναμενόμενη κερδοφορία στην αγορά.
• βu = Μη μοχλευμένο beta (επιχειρηματικός κίνδυνος χωρίς χρέος).
• βe = Μοχλευμένο beta, το οποίο ενσωματώνει την επίδραση του χρηματοοικονομικού κινδύνου.

Πώς να ερμηνεύσετε το αποτέλεσμα WACC;

• Χαμηλό WACC: υποδηλώνει χαμηλότερο μέσο κόστος χρηματοδότησης και διευκολύνει τα έργα να παράγουν αξία.
• Υψηλό WACC: αντικατοπτρίζει υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης ή κίνδυνο και μειώνει την παρούσα αξία των μελλοντικών ροών.
• Εάν η αναμενόμενη απόδοση ενός έργου υπερβαίνει το WACC του, μπορεί να δημιουργεί οικονομική αξία, υπό την προϋπόθεση ότι οι κίνδυνοι και οι παραδοχές είναι συγκρίσιμοι.

Το WACC δεν πρέπει να χρησιμοποιείται αυτόματα για όλα τα έργα. Μια επένδυση με διαφορετικό κίνδυνο από αυτόν της εταιρείας μπορεί να απαιτεί προσαρμοσμένο προεξοφλητικό επιτόκιο.

Περιορισμοί ποσοστού WACC

Το αποτέλεσμα εξαρτάται από εκτιμήσεις όπως η beta, η αναμενόμενη κερδοφορία της αγοράς, το κόστος του χρέους και το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας. Επιπλέον, το μοντέλο υποθέτει ότι η κεφαλαιακή διάρθρωση παραμένει σχετικά σταθερή κατά τη διάρκεια της περιόδου που αναλύθηκε.

Για την ανάλυση μιας επένδυσης, είναι σκόπιμο να συμπληρωθεί το WACC με άλλα εργαλεία, όπως το NPV και το IRR, και να επανεξεταστεί η ευαισθησία του αποτελέσματος στις αλλαγές στις κύριες παραδοχές του.

Πρακτικό παράδειγμα υπολογισμού WACC

Ας υποθέσουμε μια εταιρεία με ίδια κεφάλαια 600000, χρέος 400000, μη μοχλευμένο beta 1.2, επιτόκιο χωρίς κίνδυνο 4%, απόδοση αγοράς 10%, φορολογικό συντελεστή 25% και κόστος χρέους 6%.

Με αυτά τα δεδομένα, το μοχλευμένο beta είναι 1.80, το κόστος ιδίων κεφαλαίων είναι 14.80% και το προκύπτον WACC είναι 10.68%.